正规股票配资平台排名 华金证券：给予赛力斯买入评级
发布日期：2024-11-22 22:24 点击次数：159
华金证券股份有限公司李蕙近期对赛力斯进行研究并发布了研究报告《问界系列销售景气推动业绩高速增长，入股引望进而深化与华为智能驾驶合作》，本报告对赛力斯给出买入评级，当前股价为75.2元。
赛力斯(601127)
投资要点
事件内容：公司披露2024年度中期报告，2024H1公司实现营业收入650.44亿元，同比增长489.58%；实现归母净利润16.25亿元，同比增长220.85%；实现扣非后归母净利润14.37亿元，同比增长176.27%。
24H1收入高速增长，主要受问界新车型销售强劲带动；24H1实现扭亏为盈，或因规模效应带动的毛利率同比显著改善。1)公司24H1实现收入650.44亿元，相较去年同期110.32亿元而言大幅增长489.58%，主要原因包括上半年问界系列销售同比实现数倍增长、及今年新增的高端产品线带动整体均价上升。24H1问界全系累计交付18.06万辆，相较去年同期的2.32万辆增长近7倍；且上半年新增定位高端、价格带为47-57万的问界M9车型，24H1实现销售5.9万辆，在问界系列中销量占比达到32.6%，带动平均单价上升。2)24H1公司归母净利润为16.25亿元、实现扭亏为盈，或因24H1问界全系交付量大幅增长带来的规模效应，带动毛利率较去年同期增长18.7pct。
24Q2单季盈利能力大幅提升，或因为问界单季销量进一步增长、叠加多款新品于Q2开启交付的综合影响。Q2单季归母净利润14.05亿元，较Q1的2.20亿元显著增长；Q2单季毛利率为27.47%，较Q1高出5.96pct。上述盈利指标均显示公司Q2单季盈利能力实现大幅提升，我们预计主要由于Q2问界整体销量进一步增长、以及多款新车型在Q2开启交付带动整体毛利率上升。Q2单季问界系列整车销量为9.8万辆，高于Q1销量8.2万辆；同时，公司于Q2推出问界新M5、问界新M7Ultra及问界新M7Max焕新版共3款改版车型。
公司问界系列产品矩阵不断丰富；同时，超级工厂的投产有望支撑公司销量预期。1)上半年公司老款车型迭代及新款车型交付并举，其中，针对已有的M5及M7系列，公司于4-5月份推出新M5、新M7Ultra及新M7Max焕新版等多款车型，对相应系列销量起到较好带动；新产品方面，去年底发布的问界M9于今年2月正式开启量产交付，该产品定位在此前尚未覆盖的47-57万元价格带，对公司产品线形成较好拓展，截至中报发布日M9大定已达到12万辆，销售表现超出预期。下半年来看，问界新M7pro已在8月正式上市、问界M9五座版预计于9月10日发布；同时，新系列、定位35-45万元价格带的新车型问界M8亦可能于年内推出，有望带动整车销售在下半年延续较好表现。2)为配合销售预期，公司在产能上已提前布局，赛力斯超级工厂于今年2月已在重庆两江新区实现投产，目前承担问界M9的生产制造；该工厂规划年产能70万辆，有望在产能端为公司持续发展提供较好支撑。
公司持续布局汽车智能化，并进一步通过入股华为子公司引望、深化与华为在智能驾驶领域的合作。公司持续投入智驾技术迭代，上半年来，公司持续迭代完善自主研发的智能“云海架构”的中央网关架构、服务网关架构及环网架构，为用户累计推送并完成140万次OTA升级，每日智驾里程超过200万公里、总里程数超过2亿公里。8月26日，赛力斯宣布计划以115亿元出资入股深圳引望智能技术有限公司，获得其10%股权及1个董事席位；引望成立于2024年1月，是华为子公司，主要产品为汽车智能系统及部件解决方案。公司通过本次股权收购，有望深化与华为的合作，为汽车智能化发展奠定良好的技术基础。
公司发布股份增持计划，显示管理层对于未来发展的信心。8月28日，公司发布《关于公司骨干团队增持公司股份计划的公告》，披露骨干团队自公告披露日起6个月内，拟以集中竞价交易方式增持公司股份，拟增持金额不低于人民币1亿元，不超过人民币2亿元，体现了公司骨干团队对于未来持续发展具备较强的信心。
投资建议：公司24H1业绩优于预期。展望下半年，伴随问界新车型逐步推出及品牌建设初见成效，整车销售有望延续良好表现；长期来看，公司沿智能化方向持续布局，或支撑业绩增长。我们预计2024-2026年营业总收入分别为1,370.65亿元、1,727.77亿元、2,026.04亿元，同比增速分别为282.4%、26.1%、17.3%；对应归母净利润分别为50.75亿元、79.35亿元、110.04亿元，同比增速分别为307.2%、56.4%、38.7%；对应EPS分别为3.36元、5.26元、7.29元，对应PE分别为22.5x、14.4x、10.4x(以9月6日收盘价计算)。首次覆盖，给予“买入-A”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险、品牌建设不及预期的风险、汽车智能化发展不及预期的风险、新品研发进展不及预期的风险等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券尹欣驰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.94%，其预测2024年度归属净利润为盈利58.32亿，根据现价换算的预测PE为19.1。
最新盈利预测明细如下：
不仅是数据统计，近一两年旅游业的火爆有目共睹，从铺天盖地的文旅营销宣传到各地景区“人从众”的游客，都显示了旅游市场的热度，但一些A级景区却笑不出来。
